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凈利潤減少,Salesforce能守住“SaaS之王”?

美股研究社 2019-08-23 12:55

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編者按:本文系專欄作者投稿,作者美股研究社。

8月22日,企業軟件服務商Salesforce對外發布了它在新一季度的新財報。根據這份財報來看,它同比增長22%,凈利潤同比下滑70%,但對比前幾個季度的增速來看,核心數據的同比增速還是放緩不少。受財報發布后的影響,Salesforce盤后股價一度漲了6%。

迎來第20個年頭的Salesforce,如今它已經成為SaaS領域存在感很高的企業之一,截止文章發稿,目前市值突破1294.16億美元,成為為數不多的市值破千億美元的SaaS企業。正因為抓住了SaaS的發展機遇,這也讓Salesforce的營收也是日益高漲。

從2018財年第一季度到2020財年第一季度,Salesforce每股收益從0.06美元躍升至0.58美元,增幅達967%。這一增長在很大程度上是由Salesforce1平臺的銷售增長和公司的云計算推動的。雖說Salesforce盈利能力還不錯,但隨著不少巨頭入局企業服務領域,這也讓它面臨的挑戰加劇。美股研究社通過解讀Salesforce這份新財報,也許能夠讓外界了解在未來它的股價是否還具備高增長的潛力。

新財報營收同比增長22%   訂購和支持業務營收占比超93%

在發布新一季的財報之前,據美股研究社之前報道Salesforce股票今年迄今上漲5.1%,落后于標普500指數14%的漲幅,Salesforce的股價也較52周高點下跌了約14%,從股價表現來看似乎沒有獲得投資者過多的關注。

根據財報,二季度,公司總營收40億美元,同比增長22%,按固定匯率計算增長23%。其中,訂閱和支持營收37.5億美元,同比增長22%。專業服務和其他營收2.52億美元,同比增長14%。

二季度,公司凈利潤為9100萬美元,與去年同期的2.99億美元相比,減少70%;GAAP攤薄每股收益為0.11美元,去年同期為0.39美元,非GAAP攤薄每股收益為0.66美元,去年同期為0.71美元。受財報發布后的影響,Salesforce盤后股價漲了6.32%,股價為157.61美元,市值為1294.16億美元。

在業務營收方面,Salesforce的營收主要來自于訂購和支持業務跟專業服務和其他收入這兩部分,其中訂購和支持業務是它營收支柱,占總營收比重超過90%的比重。該季度,其訂閱和支持營收37.5億美元,同比增長22%;專業服務和其他營收2.52億美元,同比增長14%。

Salesforce逐漸形成CRM完整的生態結構,包括銷售云、客服云、營銷云、平臺等。CRM云產品對公司營收的貢獻超過90%,尤其是銷售云和服務云就帶來了超過一半的收入,這兩大產品也被視為Salesforce的搖錢樹。

對比上個季度的財報業績來看,也可以從環比數據看出它的凈利潤的漲幅情況并不是很理想。第一季度總收入為37.4億美元,同比增長24%,按固定匯率計算增長26%。第一季度GAAP攤薄每股收益為0.49美元,非GAAP攤薄每股收益為0.93美元。以ASU 2016-01所要求的公司戰略投資按市值計價的會計處理方法,并根據美國25%的稅率,GAAP攤薄每股收益0.27美元,根據我們的非GAAP22.5%的稅率,非GAAP攤薄每股收益0.27美元。

根據Salesforce的這份財報來看,雖說財報業績表現還可以,但它也同樣面臨核心數據增速放緩的問題,這也將在未來影響到它的股價上漲。對于Salesforce來說,雖說它在企業服務領域資歷深厚,但隨著入局的對手越來越多,這也會讓它的業務發展面臨不小的壓力。在美股研究社看來,以下幾個方面將會對它的股價影響很大。

Salesforce核心業務營收增速放緩   老牌巨頭與科技巨頭瓜分SaaS市場份額

雖然Salesforce已有20年的發展歷史,但其實發展了這么多年它也只是在2016年才實行盈利,前十幾年Salesforce一直都是在做賠本的買賣。為何Salesforce在此前不能實現盈利?Salesforce也是典屬于型的早期投入大,后期累計現金流的盈利模式。高科技型公司往往都存在著一個問題,在發展壯大前僅是想要在這個領域存活下去,不可避免的是要在前期“燒錢”。

隨著Salesforce在企業服務領域占據的份額越來越高,這也讓它的盈利得到回報,只是根據這幾個季度的財報業績來看,Salesforce已經過了高速增長期,在未來它也將面臨更嚴峻的營收挑戰。

一、 數據分析業務正迅速成為新的戰場,Salesforce面臨不少實力強大的對手

根據Salesforce的財報來看,它的營收主要來源還是在于CRM上,其中大約57%的收入來自Sales Cloud和Service Cloud。基本上,這兩個產品是公司CRM業務的核心。這兩種云產品也被外界稱為Salesforce的“搖錢樹”。Salesforce 在CRM中占據了最大的市場份額五年,而且市場份額的增長速度也超過了大多數競爭對手的總和。在效率方面,Gartner還將Salesforce評為 CRM 的領導者,并連續十年將Salesforce評為領導者。

雖說Salesforce在這個領域占據不少的市場份額,但隨著入局的競爭對手越來越多,Salesforce受到的市場擠壓也在加大。

對于Salesforce來說,核心業務的發展不僅面臨不少的垂直對手,科技巨頭的加入也是一大威脅。在SaaS領域,除卻Salesforce,美國市值超千億美元的SaaS企業,還有Oracle、SAP、Adobe,100億—1000億美元之間的企業還有6家,這幾個平臺的實力同樣不能小看,平臺之間對于客戶的爭奪也是很激烈。

除了這些老牌SaaS企業之外,科技巨頭Alphabet旗下子公司谷歌和亞馬遜都在努力擴大它們在云服務市場影響力。對于Salesforce來說,旗下的營銷云和商務云是它重要的收入來源,但隨著科技巨大加大對于云計算業務的發展,其實或多或少都會影響到Salesforce的CRM業務發展。

二、 Salesforce的營收增長已經進入疲乏,在主要市場的上升空間受到不少限制

盡管Salesforce在這個季度的財報數據良好,營收、利潤均高于市場此前預期,但增長的疲態已經進一步顯現:從2017年以來,Salesforce的季度收入同比增速從近30%的高位,逐步下滑至目前24%的水平,在這個季度Salesforce營收同比增長降到22%。從下圖的營收增速表現來看,可以看到Salesforce的營收下滑還是很明顯。

 

(圖源億歐)

營收增速放緩,對于Salesforce來說算是一大危機了,這也將在未來影響到它的股價漲幅。當然出現增速放緩的原因除了有外部競爭對手之外,還有一個因素在于Salesforce在主要市場的增長空間遇天花板。在美國,作為CRM軟件的頭號銷售商,Salesforce近期已經出現增長放緩的勢頭。

盡管Salesforce的業務在歐洲、亞太區市場都有布局,但在這些市場面臨的競爭壓力不小。同時此前Salesforce在中國市場幾進幾出,盡管有扶持當地企業但都未它在中國市場較穩腳跟,對于Salesforce來說后續拓展新市場帶來營收增長很關鍵,尤其是在主要市場的增速放緩的前提下。

三、 Salesforce也不可避免出現云服務技術故障,這種問題容易導致客戶流失

對于企業軟件公司來說,如何服務好企業保障他們的技術服務很重要,尤其是隨著越來越多企業將數據放到云上,如何保障云服務的穩定很關鍵。今年5月,因技術上的混亂導致客戶無法訪問Salesforce最受歡迎的一些在線服務。該公司在狀態頁面上表示,銷售云和服務云是Salesforce按收入計算的兩大產品,都受到停機時間的影響。

目前Salesforce擁有超過15萬名客戶,包括亞馬遜、美國運通和Spotify,對于Salesforce來說如何規避出現這些云服務的技術故障很關鍵,因為很有可能會出現客戶中斷服務,導致客戶對它提出保修或其他索賠或終止訂購,嚴重的話可能還會出現流失率和對Salesforc吸引新客戶的能力產生不利影響,這些負面影響都有很大可能會降低Salesforc的收入。

Salesforce犧牲短期利益繼續收購路線  提高企業服務綜合實力鞏固護城河

在眾多的SaaS企業當中,Salesforce的資歷跟綜合實力還是很突出的,最新一季度的財報業績也算是中規中矩,踏入千億美元的市值大門之外,外界對它的期待值也提高。在過去十年中Salesforce展現出強勁的增長實力,管理層預計2021年還會有更多的增長。該公司經營利潤率和股本回報率適中。雖然該公司上一個財年的利潤率為8%,還算合理,但過去10年的利潤率一直很低。此外,目前的股本回報率為8%,但這是過去十年來最好的。

在美股研究社看來,Salesforce未來發展潛力還是具備只是如何在核心業務上取得新的突破很關鍵,目前根據Salesforce的動作來看繼續收購買買買將是它未來發展的重點呢。

Salesforce圍繞產品和技術兩大主線外延并購,進一步提高企業服務綜合實力。今年Salesforce已經收購了四家公司,2019 年 6 月,斥資 157 億美元收購數據可視化分析公 司 Tableau,在大數據領域再次落下一枚重要棋子,“CRM+AI+數據”生態愈 發完善。8月9日,Salesforce以13億美元的現金和股票簽署了收購以色列軟件開發商ClickSoftware的最終協議。

像它收購在數據可視化分析領域擁有著領先地位的Tableau也就不難理解,一方面是這家公司本身業務做的不錯,另一方面也是Salesforce用犧牲一部分短期利潤的行為來換取增長,增加了Tableau的服務以后,能夠讓Salesforce 吸引到更多客戶群體,同時也將對現有客戶提供更多增值服務,從長期來看,將有利于Salesforce的業務規模擴張。

從短期財務回報來看,Salesforce的財務狀況對于收購一系列數據企業的風險并不低,同時它也不能對短期業績帶來明顯提升,甚至在一定程度上還拖累了公司的凈利潤,但在美股研究社看來Salesforce的收購之舉還是考慮更長遠的戰略布局。從Salesforce的收購動作來看,可以看出它對于在軟件服務領域的技術型企業尤為偏愛,當然這些企業本身有一定的競爭力,收購它們之后會更加完善它在CRM領域的綜合實力,進一步凸顯它在這個領域的技術優勢。

隨著SaaS行業競爭加劇,企業將會更看重軟件服務的軟實力,對于Salesforce來說這筆買賣還是值得的。作為全球 SaaS 企業標桿,Salesforce的發展還是得到資本市場的認可,當前市值已超千億美元。但根據Salesforce新一季的財報來看,后續維持高增長對仍然是業務發展的第一要務,這將是帶動它股價進一步上漲的關鍵性因素,能否在中國市場迎來業務大爆發還是值得期待。

本文為專欄作者授權創業邦發表,版權歸原作者所有。文章系作者個人觀點,不代表創業邦立場,轉載請聯系原作者。如有任何疑問,請聯系[email protected]


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