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遠毅資本楊瑞榮:2020年醫療健康領域有哪些大機會?| 醫線

鐘小玉 2020-01-21 21:16

遠毅資本合伙人楊瑞榮

「醫線」是創業邦推出的欄目,立足醫療健康一線,捕捉行業內最新動態,致力于發現、報道那些已經或可能影響行業未來發展的人和事,并嘗試從中洞察醫療健康領域的新趨勢、新方向以及新的創投機會,以供參考。

本篇是欄目的第17篇報道,enjoy~

編者按:本文為創業邦原創,采訪石晗旭、鐘小玉,作者鐘小玉,編輯尹茗,未經授權不得轉載。

新醫改政策的持續推進,無論是對資本,還是細分賽道的企業,都產生著不小影響。趨勢大于優勢,只有準確把握住醫療行業大的宏觀方向,才能獲得更長遠的空間。

那么,在一系列政策背后,到底存在著怎樣的深層邏輯?蘊含著哪些獨特的創業投資機會?哪些細分賽道可能存在著泡沫?

遠毅資本合伙人楊瑞榮,曾任職于政府和跨國公司,對政策的敏感度和理解都更為深刻,于2004年進入風投行業,在醫療行業的投資經驗也有近十年。曾主導的代表性項目如:華大基因、明醫眾禾、來諾醫療、護聯網、鎂信健康、燃石醫學、安諾優達等。

遠毅資本投資案例

有意思的是,楊瑞榮并未將如今新藥研發作為香餑餑,恰恰觀點相反。在他看來,流通和支付的基礎設施構建,才是當前階段真正的投資“金礦”。而諸如此類獨特的觀點,來自于他對醫療宏觀大勢的判斷,以及對背后脈絡的解讀。

談我國醫療背后的獨特機會

創業邦:遠毅資本主要是看四大方向,醫療器械和設備、精準診斷、移動醫療和服務以及保險科技,從2016年成立至今有變化嗎?

楊瑞榮:大方向沒有變化,存在的一點小變化是,我們在原來金融科技板塊上的投資做了聚焦,將醫療健康險作為比較重要的投資類目,完全專注到跟醫療相關的保險底層技術上。

保險行業最大的亮點,其實是醫療健康險的迅速發展。有一個具體數據是,在2019年第一個季度,醫療健康險作為產險的子類,第一次超過車險,這是保險行業里比較巨大的一個變化。

創業邦:醫療健康險的發展,和政策關系密切。您曾任職于政府,在您來看,醫療健康險的機會面有多大?

楊瑞榮:從政策層面來看,2019年最大的兩個影響,可以說都是由醫保局的成立所導致的。

最直接的就是醫保。從中國整體來講,社保支付負擔越來越大,現在還有盈余,但空間在縮窄,而且盈余的前提條件是不斷地獲取撥款補充,以保證足夠的支付能力,但不是長久之計。

要解決這個問題,除了打擊騙保和減少無效的醫療支出,在整個醫保局的頂層設計上,需要增加醫保支付的來源,而最大的一個來源可能就是商業化的醫療保險。

商業化的醫療保險和社保搭配,能夠減輕國家的負擔,其次,商保雖需個人來投保,但畢竟是一個有效的方式。保險是什么?就是有效集合的支付手段。所以將來商業化醫療保險,會在其中起到更大的作用。

中國醫療健康保險在過去大概八年左右,都達到約39%的年化增長率。現在中國的商保占整個醫保支出可能不到5%,2019年可能增到7%左右,增長非常快速,而美國的占比是將近60%。

創業邦:商業化的醫療健康險要做好,其實并不容易,您認為成功的核心在哪里?

楊瑞榮:原來的醫療保險,對于商保公司來說是一個小業務,可能是為了承擔國家的任務,其實做的并不好。將來商業化的醫療保險如何真正成為一個可持續下去的險種,是一個結構化的挑戰。

在中國我們不可能去投那些拿到保險牌照的公司,因為政策的門檻太高,但是給保險公司和醫療服務機構之間搭建橋梁,這里邊的機會還是非常多。

單從保險的角度來講,怎樣收集數據來創造保險的產品、分銷、理賠和風險控制,這其中的每個環節,從技術、數據以及服務上,都有非常多的機會。醫療保險的核心是什么?最終就是如何有效地管理醫療。

美國所有大的保險公司,到最后都成為管理醫療的服務提供商,把支付和服務這兩套體系有機結合到一起。也只有如此,才能真正成為一個好的醫療保險公司。

創業邦:如您剛才提到的,2019年的第二大影響是什么?會有怎樣的機會?

楊瑞榮:其二是帶量采購,帶來藥品和器械的價格下降。但更深層次的,其實是帶來整個流通領域的結構性變化。以前所有藥廠的流通,從藥品生產出來到患者手里,要經過層層渠道不斷加價,現在渠道發生了翻天覆地的變化。

我們在2019年下半年看到一個現象,很多藥企增加了一個職位叫首席數字官chiefdigital officer。設置這樣的職位,就是意味著他們已經看見了很多變化的因素,包括將來醫療渠道的數字化。

也因此在當前階段,移動醫療和服務、和健康相關的保險科技,是我們最看重的兩大投資方向,我們把它定位為整個醫療健康行業最核心的基礎設施。

創業邦:新藥這個版塊,并不在遠毅資本的投資布局中,今年會考慮進入嗎?

楊瑞榮:很多人都認為醫療健康的投資,新藥研發是香餑餑,如果不做新藥研發的投資就是把回報最大的部分放棄了,但我卻有不同的考慮。

美國在流通和支付這兩個環節,基礎設施是已經成型了。而中國在現階段,這兩個基礎設施沒有成型,且還在重構的過程中。等核心構建完成后,才會到美國的地步,即真正的機會都是來自于創新性的新藥、器械和數字化這些環節。而在這之前,剛才提到的兩個基礎設施建設方向還是有巨大的投資機會。

創業邦:除了以上談到的兩個基礎設施帶來的投資方向,你們還關注兩個細分的領域,其中有怎樣的投資邏輯?

楊瑞榮:這也和結構化的機會是相輔相成的。一個是基因測序,發展到今天,其實整個基因測序已經變成一個大數據的行業,一個人可能就有超幾個T的數據量。

那怎樣把這個數據應用好?它最早是應用在精準診斷這個角度,但有數據為基礎,是可以有很多延伸的。未來真正考驗基因測序公司的,是對數據的解讀。這是我們投資的第三大塊。

創業邦:所以您在看基因檢測公司時,更多是看其有沒有思考到后面這一步。

楊瑞榮:一定要看。隱藏在公司發展背后的是數據量的積累,以及對數據更高的解讀能力和算法。這是個挑戰,也是評判IVD(體外診斷)、基因測序公司核心競爭力的方面。

創業邦:那另一個延伸的細分領域是醫療器械和設備,這個領域給人的感覺似乎有些“陳舊”,但顯然現在情況不一樣了。

楊瑞榮:對,這也是我們投資的第四大塊,在整個醫療器械和設備領域,產生了一些獨特的機會。與藥品完全不一樣,中國醫療器械的格局是,國外大的巨頭們在中國有比較強勢的地位,但要注意的一點是,它們的核心市場還是在一線城市,在頂尖的醫院里。

但當前國內的流通領域在發生變化,在向基層或者廣闊市場下沉。對器械的要求也發生了變化,原來CT機大概1000多萬賣到大的醫院,但是基層市場不需要這樣的高端設備,而是希望能夠簡單操作、快速處理,對高通量的要求沒那么高。這就給國產化的研發企業提供了較大的機會。

談政策的趨勢和對行業的影響

創業邦:2015年應該算一個分界點,那就是醫改是真的在往前推了,但其實政策還是相對波動。以您的經驗,如何能踏準政策的節奏呢?

楊瑞榮:以政策為引導,容易存在一個誤解。政策是千變萬化的,我們更應該關注的是長期的、大方向上的政策,而非短期的執行層面的政策。

我們所謂對政策的把握,就是對宏觀趨勢的預判。尤其是早期投資,要比別人再往前看兩三步。但不是只看落到紙上的政策條款,而要搞清楚它背后真正的脈絡是什么,以及背后的驅動在哪里。好比三明模式,本身其實不算成熟,但被推廣到全國。

這其中考驗的是投資人對國際上成熟體系的了解、對國內本土國情的了解,以及對國家政策大的方針的了解,這些預判需要結合起來。

創業邦:自2015年之后,醫療投資處于增長較快的階段,在資本寒冬也顯得更抗周期。有哪些細分領域,您認為是存在泡沫的,或者說是偽概念?

楊瑞榮:各行業談泡沫都是在一些細分的領域,拿醫療行業來說,泡沫可能來自于新藥的研發。資本對新藥研發成功的概率,即使成功上市后對價格的預期都需要對模型進行調整。

基因測序可能也存在這方面的泡沫,雖說基因測序的整個成本下降非常快,導致應用領域不斷擴大。但現在每個細分領域剛有機會就會有十幾家都在做,而且都比較容易拿到投資。從長期來看,我認為每個細分的領域,根據疾病的大小,可能也就容納兩三家公司生存到最后。

當然,醫療行業的泡沫不會像TMT,退潮過去可能就片甲不留,醫療里大量資金涌入,雖然不可避免有泡沫,但也可能帶來其他細分領域的繁榮,比如新藥研發帶來了CRO的高速發展。

談投資風險和收獲

創業邦:您對政策的解讀比較有自信,看準大勢已經規避掉了很大的風險,那政策之外,您認為投資最大的風險在何處?

楊瑞榮:我唯一規避不了的是企業家的風險。他的執行能力如何?管理團隊的能力如何?這是沒法像我考察整個大的宏觀環境和商業模式般,能夠有比較科學的判斷。

對人的判斷永遠是最大的不確定因素,我們投早期更加是這樣,投資就是投人。投資確實是個藝術,這里邊會存在投資人的自然選擇,包括性格偏好、信任判斷、預期等。

創業邦:對于優質標的的投資,各基金間也是相互爭搶較勁,如何讓自己走到前面?

楊瑞榮:投資永遠是一個不斷學習的過程。比如說基因測序表面上是一個行業,但其中癌癥早篩、腸道微生物、單細胞測序、CRISPR檢測等等,會不停有新東西出來,然后你要去做判斷,這些衍生出來的細分領域,在基因測序這個大環境下,是一個真正的風口或只是短暫的機會。

我們經常在講,當整個行業發展還是一顆小苗子的時候,我要對這個苗的每個脈絡、枝葉都非常清楚,等它長大衍生出了一些小樹,乃至變成一片大森林的時候,我還能夠往回看它的脈絡是怎么發展的。這樣你在做行業判斷時,就會比別人更清楚。

創業邦:能否用幾個關鍵詞或者一句話回顧,2019年遠毅資本的投資收獲?

楊瑞榮:對于醫療健康產業基礎設施帶來的結構性變化,我們認為這個方向是越來越清晰了:這里包括商業化保險的支付領域,還有新型的流通領域。2020年,我們會繼續深耕這兩個方向,做進一步的明確和落實。

本文為創業邦原創,未經授權不得轉載,否則創業邦將保留向其追究法律責任的權利。如需轉載或有任何疑問,請聯系[email protected]


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