香港赛马会第56期图

武漢肺炎疫情可能會帶來多少經濟損失?對哪些行業有影響?

2020-01-29 14:48

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編者按:這個春節,突如其來的疫情打亂了很多人的出游計劃,隨著疫情的發展,影院停業,旅游景點關閉,客運停運、春節假期延長等一系列舉措相繼發出。人們開始思考疫情對中國春節及春節之后經濟的影響。

從武漢爆發的這次新型肺炎疫情可能會帶來多少經濟損失?對哪些行業會帶來影響?

邦哥選取了知乎作者褚自航的一篇回答,希望能給你帶來更宏觀和清晰的認識。

來源:知乎

作者:褚自航,風險投資人/CFA/CPA

原文鏈接:https://www.zhihu.com/question/367582947/answer/986952538

從宏觀角度出發,我覺得可以參考下專業研究員的報告。1月27日下午1點33分我在wind研報平臺上設置了肺炎,宏觀研究,三月內三個關鍵詞進行搜索,共搜到相關研報及文章19份。

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我對于這些文章進行了人工篩選,其中有兩份研報文章對于疫情對宏觀經濟的影響有大幅闡述,主要都是結合SARS疫情經濟的歷史表現對經濟做出預測。

另有一份研報對于非典時期的宏觀經濟有詳細整理,整理分享核心觀點給各位朋友參考。后續若有新的相關報告我應該也會持續更新本回答。

1.天風證券宏觀點評:肺炎疫情對2020年1季度經濟的潛在影響(天風證券宋雪濤)2020-01-23

核心總結:對比2020年和2003年,經濟基本面都處于短周期的回升趨勢里,但如果疫情短期無法有效控制,仍將對經濟增長造成階段性影響。

雖然本次疫情也始發于上一年12月,但引起廣泛重視的時間較早,疊加今年春節較早,考慮到返鄉群體滯后返工等因素,對經濟的影響大概率從1季度就會顯現。

第一,從對2003年非典疫情對當年經濟影響的梳理回顧可見:

(1)疫情爆發期的經濟增長將受到明顯拖累,第一、第二、第三產業都會受到影響;疫情尾聲,第二產業增長將迅速恢復,第三產業的恢復時間相對更長。

(2)需求端看,疫情將對零售消費造成較大沖擊,社零、進口都將受到影響,但疫情過后的修復也很快;對投資的影響不大,對出口的影響也不顯著,但前提是不出現主要出口地區疫情的整體爆發。

(3)通脹方面,受工業生產需求減弱影響,工業品價格走勢偏弱,食品價格和大部分非食品價格受影響不大,醫療保健相關消費品價格有不同程度上漲。

第二,將2020年和2003年做對比,經濟基本面都處于短周期的回升趨勢里,因此在原始情形下,我們預期經濟內生性企穩疊加穩增長政策呵護,2020年1季度實際GDP增速有望較2019年Q4持平或小幅回升,名義GDP在PPI反彈和CPI沖高的帶動下明顯回升至8%以上。

2003年,疫情爆發的2季度實際GDP增速從1季度的11.1%回落至9.1%,與2002年4季度增速相同,回落幅度較大。

如果疫情短期無法有效控制,在疫情對消費和生產的潛在沖擊下,經濟企穩的內生性動力可能受階段性影響,1季度實際GDP增速有破6的可能。

1季度實際GDP增速能否維持在6%以上,取決于穩增長政策的對沖力度,尤其是在投資項目上的發力。短期貨幣政策與疫情關系不大,但如果疫情持續影響經濟,年初以來貨幣政策超越基本面的寬松窗口期可能延長。

第三,雖然本次疫情也始發于上一年12月,但引起廣泛重視的時間相對較早,疊加今年春節較早,如果疫情短期沒有緩解,考慮到返鄉群體滯后返工等因素,對實體經濟的影響大概率從1季度就會開始顯現。

由于春節錯位,正常情況下今年應是1月數據較弱、2月數據較強,但如果節后返工延遲較長,則有可能2月數據也不會明顯改善,后續走勢取決于疫情演進情況。

如果疫情在2季度被基本控制,1季度的消費和生產計劃的后置可能造成2季度數據出現較大反彈。

第四,疫情并非當前CPI的主導因素,但如果穩增長政策的力度不足,PPI的回升勢頭可能將暫時中止,由通縮轉通脹的概率和空間存疑,1季度名義GDP可能與2019年Q4基本持平在7.5%。

出口根本上仍取決于外需即全球經濟基本面,如果疫情短期未大范圍擴散至主要出口地區(浙江、廣東、江蘇等),則預計短期對出口的影響不大。

結合問題,按行業來說:

SARS期間第三產業受疫情影響最大的行業主要包括:交運、倉儲和郵政業,住宿和餐飲業,金融業,其他行業(租賃和商務服務業,教育,文化、體育和娛樂業等),基本上都具有一定出行和聚眾屬性。值得注意的是,批發和零售業反而逆勢加速增長,可能與疫情高發期居民大量購買防疫用品、食品和日用品等有關。

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疫情對社零消費的拖累較為明顯,主要集中在2003Q2,其中5月影響最大,社零增速同比僅4.3%。另一方面,疫情平息后消費的恢復速度也很快,并在2004年達到新高。

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從各類限額以上零售品消費的表現來看,疫情期間實現逆勢上行的主要包括:中西藥品類,日用品類,糧油、食品、飲料、煙酒類,建筑及裝潢材料類;回落幅度較大的主要包括:服裝鞋帽針紡織品類,體育、娛樂用品類,文化辦公用品類,但疫情過后均恢復至疫情前甚至更高的水平。

與疫情顯著相關的主要是非食品CPI中的醫療保健項目,其中醫療服務、西藥、中藥等各個分項均有不同程度上漲,其中中藥漲幅最大,CPI同比從3月的-2.3%跳升至5月的11.4%。

2.國金證券行業聯合專題報告:新型肺炎疫情對經濟、行業和市場影響如何?(國金證券|邊泉水, 李敬雷, 李立峰, 吳勁草, 魏雪|)

2020-01-23新型肺炎疫情對經濟、行業和市場影響如何?  

宏觀:不改經濟增長趨勢,政策邊際寬松力度加大:復盤2003年SARS疫情對經濟影響:總體未改變經濟上行趨勢,對消費和進口的影響較大,工業生產略有下降,物價水平先上后下,財政適當補貼受影響較大行業,貨幣政策待經濟確認向上后開始收緊。

2、當前疫情與“非典”疫情的相似與不同點。在致病原因、傳播和應對上方法類似。在患者的致死亡率、人口流動速度、政府響應、輿情控制等四個方面存在差異。綜合來看,認為,新疫情對經濟和社會的負面影響將小于非典時期。

策略:市場短期或受疫情事件性沖擊,當前仍看好A股后市表現:回顧2003年“非典”,A股市場整體表現不差。“非典”期間疫情持續升級階段對市場造成短期沖擊,但影響很快消退。2003年下半年,A股市場持續下跌主要由于貨幣政策收緊。“非典”期間僅醫藥行業出現上漲,其他行業均下跌。

2、本次疫情對市場影響小于2003年“非典”。對于后續疫情的演進需持續觀察。投資建議:

1)短期影響市場情緒,不利于消費與周期;

2)長期來講,仍看好A股后市表現;

3)行業配置把握兩條主線(第一條是以外資為代表的中長線資金所布局的低估值藍籌板塊,第二條是深挖新興產業下的美股映射配置)。

商貿:“非典”期間商貿指數下滑幅度與整體指數基本一致:“非典”期間社零下滑。

社零增速在2003年4-5月(非典爆發期)出現明顯下滑,7月控制期結束后恢復增長勢頭。

期間,醫藥行業生產和銷售增速明顯加快,住宿和餐飲市場受到嚴重影響。得到有效控制后,商品銷售普遍回升。

2、“非典”期間商業貿易板塊下行幅度與指數基本一致。從資本市場表現來看,SW商業貿易指數下行幅度基本與上證A股和深證A股一致。

食品飲料:預計板塊行情不會受到較大影響:乳制品以及小食品具備囤貨屬性,可能受到階段性推動。

乳制品:優質蛋白可提高人體免疫力,同時具備囤貨屬性,需求可能會有所增加。

小食品:具備囤貨屬性,方便面、速凍食品類或將受益。

其他:白醋等殺菌類調味品受益。

2、疫情對其他食品飲料標的影響有限,無需過度恐慌。白酒:情緒導致的股價調整,龍頭白酒機會凸顯。調味品:受外界變化影響較小。啤酒:可選消費,預計不會受太大影響。武漢相關標的:受疫情影響小,長期邏輯不變。

五、交運:對航空行業沖擊最大,快遞有望成為以“宅”為主要訴求的受益行業

1、快遞:更具防御屬性,有望成為以“宅”為主要訴求的受益行業。近年來網絡購物正不斷搶奪線下實體店的市場,而在特殊階段內,這一趨勢更加明顯。

2、航空:重大疫情對航空行業的沖擊較大,影響時長約為2-3個季度。流行性傳染病窗口期出行意愿驟降帶來航空旅客量的斷崖式下跌,對民航的影響時間短于旅游相關數據,出行意愿的恢復傳遞至上市公司收入業績端約為2-3個季度。

3、機場:旅客吞吐量增速下滑明顯,但業績穩定性明顯高于航空。航空需求增速下滑導致航空公司客座率下降,仍不影響機場對航空公司的收費定價,由此帶來機場在重大疫情期間更好的業績穩定性。

醫藥:板塊短期受益:2003年“非典”SARS復盤。醫藥指數在2003年SARS期間并未有優于大盤的表現,更多是個股行情以及個別股票年報行情。

投資相關板塊梳理。藥品:化藥和中藥部分產品與新病毒存在相關性。醫療器械:關注體外診斷、低值耗材、醫療設備、家用醫療器械。生物制品:疫苗、血液制品和干擾素有望受益。

3.光大證券2003年疫情影響復盤:當年“非典”影響幾何?光大證券|張文朗, 郭永斌, 周子彭, 鄧巧鋒| 2020-01-22

2002年11月開始在中國發生的“非典”疫情直至2003年7月才被逐漸消滅,持續時間長達8個月之久,“非典”疫情對當時宏觀經濟和資本市場走勢有何影響呢?

宏觀政策:出臺抗擊“非典”的貨幣政策和財政政策。2003年4月份開始全面出臺防控“非典”疫情的政策,宏觀經濟政策體現在貨幣和財政政策兩方面:貨幣政策在總量上要求保持信貸合理增長,對醫療、醫藥等資金需求給予支持,對疫情較重地區給予傾斜;財政政策上減免受疫情影響較大的行業政府性基金和稅收(餐飲、旅店、旅游、娛樂、民航、公路客運、水路客運、出租汽車等)。

經濟表現:受“非典”疫情影響,2003年二季度經濟增長短時間內下跌,但隨疫情解除,經濟增長反彈。對經濟增長貢獻影響較大是第三產業,其中交通運輸、住宿餐飲、金融行業和地產行業受影響較大;

對投資的影響有限,但對消費影響較大,分消費類別來看,服裝、金銀珠寶類在2003年5月甚至出現了零售額同比負增長。而日用品類、中西藥品類則由于疫情在2003年4月出現了零售額同比增速的跳升;對出口影響不明顯。

物價表現:“非典”疫情對物價有短暫沖擊。2003年4-5月物價受季節因素和“非典”疫情影響,環比下降幅度較大,6月份“非典”疫情得到有效控制后,不利影響漸趨消散,消費需求回暖,加上投資需求旺盛,物價總水平回穩。

市場表現:“非典”疫情引起股市短暫下跌,有利于醫藥板塊,其他板塊隨市場指數同步下跌;對債市的影響也較為短暫,對大宗商品基本無影響。

“非典”較為嚴重的時期,一度引起市場明顯下跌,2003年4月17日-4月25日8日內上證綜指從1613.60點下跌到1487.15,跌幅7.84%,僅有醫藥生物板塊在市場對“非典”做出明顯反應后在幾日內走出上漲行情,其他板塊均有較為同步的下跌,休閑服務、建筑裝飾、商業貿易、交通運輸等受疫情直接影響的板塊則下跌尤為顯著。債市主要由于經濟下跌導致2003年5-9月國債收益率低位震蕩;對大宗商品影響有限。

以上整理的內容,供大家參考。

人有旦夕禍福,月有陰晴圓缺。我們普通人面對這次疫情能做的事情:

第一:能在家里盡量不要外出,不要去人員密集場所,出門的話要戴口罩,勤洗手。

這是每個人對自己負責,對家人負責,也是對社會負責。

網上這幾天搜集的幾張疫情應對措施,如何挑選口罩資料分享給大家:

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第二:關心他人,傳遞愛心。趁這個難得的在家日子和家人多交流溝通,多陪陪父母。照顧好自己,照顧好家人。

有能力的可以支援些金錢,物資給到疫區的同胞。

沒有人是孤島,愿大家健康!平安!

作者介紹:

褚自航,風險投資人/CFA/CPA

華興資本最受歡迎菁英投資人/創投金勢力投資總監百強

沃賦資本投資總監。

香港中文大學金融學碩士,上海外國語大學文學學士

特許金融分析師(CFA) 持證人 / 注冊會計師(CPA)持證人

投資案例:PingPong,久趣英語,海智在線,藍海購,比路電子,燃數科技,美間等。

關注科技,泛消費。

本文為專欄作者授權創業邦發表,版權歸原作者所有。文章系作者個人觀點,不代表創業邦立場,轉載請聯系原作者。如有任何疑問,請聯系[email protected]

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